Rodadas de startups com avaliações menores no auge em 10 anos, aponta PitchBook

O mercado de venture capital revisa expectativas, com IA ainda em destaque, mas com cautela.

Mercado de Venture Capital Passa por Reajuste Significativo

As **rodadas de investimentos em startups**, especialmente aquelas com avaliações menores, atingiram o ponto mais alto da última década. Dados recentes divulgados pelo **PitchBook** revelam que, em 2025 até o momento, **15,9% dos negócios de financiamento de risco ocorreram em rodadas abaixo do esperado**. Essa tendência sinaliza um reajuste significativo após o período de avaliações exuberantes no início dos anos 2020.

A realidade do mercado de venture capital está se impondo, e as expectativas precisam ser alinhadas. Quase todas as grandes ofertas públicas iniciais (IPOs) registradas no segundo trimestre abriram o mercado de ações com avaliações inferiores aos seus picos anteriores. Exemplos notáveis ilustram essa mudança de cenário, como a **MNTN**, que viu sua avaliação cair de US$ 2 bilhões para US$ 1,1 bilhão em seu IPO. Outras empresas como a **Circle** (de US$ 7,7 bilhões para US$ 5,8 bilhões), **Hinge** (de um pico de US$ 23 bilhões para US$ 6,2 bilhões) e **Chime** (que abriu capital com US$ 9,1 bilhões após ter alcançado US$ 25 bilhões em seu auge) também demonstram essa correção de mercado.

Inteligência Artificial Continua em Destaque, Mas Não Imune à Tendência

A **inteligência artificial (IA)**, um dos setores mais promissores e dinâmicos do mercado, não está imune a essa tendência de reajuste. Segundo o PitchBook, **29,3% das rodadas abaixo das expectativas ocorreram no amplo segmento de IA e aprendizado de máquina**. Embora os grandes nomes da área, como a **OpenAI** (que estaria caminhando para uma avaliação de US$ 500 bilhões) e a **Anthropic** (com operação avaliada em US$ 170 bilhões), continuem a alcançar números impressionantes, empresas menores de IA seguem sendo valorizadas com um prêmio, mas com uma cautela crescente.

O PitchBook aponta que o **aumento mediano na Série B para startups de IA foi de 2,1 vezes**, um número ainda expressivo, mas que contrasta com o aumento mediano de 1,4 vezes observado em outras categorias. Isso indica que, apesar do reajuste geral, o setor de IA ainda mantém um certo otimismo por parte dos investidores, que reconhecem o potencial transformador da tecnologia. No entanto, a necessidade de avaliações mais realistas é uma mensagem clara para todas as empresas, independentemente do setor.

Mercado de IPOs Retorna, Mas com Realismo nas Avaliações

Para alguns, o **mercado de IPOs** parece ter retornado com força. De fato, startups com financiamento de risco nos Estados Unidos geraram **US$ 67 bilhões em valor de saída no segundo trimestre**, o que representa o melhor desempenho desde o último trimestre de 2021. Esse número é animador e sugere que há apetite do mercado por novas empresas de capital aberto.

Contudo, a realidade é mais complexa. A existência de muitas empresas unicórnio, aquelas avaliadas em mais de US$ 1 bilhão, limita a capacidade de distribuição dos retornos para as firmas de capital de risco e, consequentemente, para seus investidores. Isso significa que, embora o volume de IPOs possa aumentar, a rentabilidade por operação pode ser menor, exigindo uma **gestão de portfólio mais criteriosa por parte dos fundos de venture capital**.

Um dado surpreendentemente moderado, porém relevante, para fechar esse panorama é que os unicórnios que fizeram sua estreia no mercado público este ano representam apenas **1% de todos os unicórnios dos Estados Unidos**. Essa estatística reforça a ideia de que o mercado está se tornando mais seletivo, priorizando empresas com fundamentos sólidos e modelos de negócio comprovados, em vez de apostar em avaliações especulativas.