De minerador de Ethereum a provedor de infraestrutura para IA

Como o IPO da CoreWeave confirmou o salto de um porão com GPUs para a rota pública

A estreia da CoreWeave na Bolsa veio com números que misturam êxito e cautela. O IPO da CoreWeave resultou em uma captação de US$ 1,5 bilhão, mas a oferta foi precificada abaixo do esperado: a empresa precificou suas ações a US$ 40, abaixo da faixa anunciada de US$ 47 a US$ 50. No total, a CoreWeave conseguiu levantar US$ 1,5 bilhão e alcançou uma capitalização de mercado de US$ 14 bilhões no primeiro dia, enquanto as ações abriram a US$ 39 e fecharam a US$ 40.

O caminho até a oferta pública começou de forma inesperada. A empresa nasceu de uma experiência com mineração de criptomoedas, quando um grupo de ex-gestores de hedge funds transformou uma GPU isolada em uma operação de larga escala. A evolução foi rápida e inusitada: “De repente, estávamos no lugar mais clichê possível: o porão da casa do meu avô em Nova Jersey”, lembrou Brian Venturo, Diretor de Estratégia.

Do armazém às GPUs de alto desempenho

A equipe chegou a ser o maior minerador de Ethereum do mundo, contando, em determinado momento, com 50 mil GPUs. Esses chips, projetados originalmente para jogos, passaram a operar 24 horas por dia em ambientes adversos, exigindo investimentos em automação e monitoramento para manter a eficiência e a longevidade do hardware.

Com a queda da lucratividade da mineração, os fundadores vislumbraram outra aplicação para o seu parque de GPUs: o treinamento de modelos de inteligência artificial. A transição foi catalisada por uma parceria estratégica com a comunidade de código aberto EleutherAI, que ofereceu conhecimento técnico em troca de acesso à infraestrutura. Essa colaboração acabou atraindo startups de IA e clientes pagantes, acelerando a transformação do negócio.

Contratos, clientes e a virada para a IA

O interesse do ecossistema de IA foi decisivo. A CoreWeave passou a atender clientes como a Stability AI e, de forma mais relevante, a OpenAI. A relação com a OpenAI escalou a ponto de a empresa firmar um contrato no valor de US$ 12 bilhões diretamente com a CoreWeave, tornando-a um provedor central para grandes modelos de linguagem.

Hoje, a companhia afirma operar 32 data centers e 250 mil GPUs, incluindo chips recentes da Nvidia, como os Blackwell, essenciais para suporte ao raciocínio avançado em IA. Esse crescimento exigiu capital — e investidores como a Magnetar injetaram recursos importantes: segundo Venturo, um jantar com investidores levou à emissão de um cheque de US$ 100 milhões para expandir a infraestrutura.

Dívida, receitas e uma avaliação prudente

Apesar dos contratos e do ritmo de crescimento, o mercado mostrou-se cauteloso diante da estrutura financeira da CoreWeave. A empresa carrega uma dívida de US$ 7,6 bilhões, com grande parte a vencer nos próximos dois anos. Em contrapartida, a companhia reportou US$ 1,9 bilhão em receitas e declarou ter US$ 15 bilhões em contratos como parte de seu portfólio.

Venturo destaca que cada contrato foi estruturado para cobrir o financiamento necessário à compra das GPUs, ajudando a justificar a alavancagem adotada. Ainda assim, a percepção do mercado refletiu-se na precificação e na menor captação do que a esperada inicialmente, quando se cogitava levantar mais de US$ 3 bilhões e obter avaliação superior.

Para Venturo, a trajetória da CoreWeave mistura estratégia e acaso. Em suas palavras, “Há tantas coincidências ao longo do caminho, é inacreditável”. Essa combinação de oportunidade, parcerias com comunidades de código aberto, clientes de alto perfil e investimento em hardware transformou um projeto de mineração num dos maiores IPOs relacionados à IA até hoje.

O IPO da CoreWeave marca tanto a consolidação de um fornecedor crítico para o ecossistema de IA quanto o início de um novo capítulo em que a empresa precisará equilibrar crescimento, gestão de dívida e a pressão por resultados em um setor altamente competitivo.